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三级页｜⑤ 单位经济与利润

这一页只看"生意层面"的单位经济：每一个客户、每一份合同、每一个用例的钱-成本-利润关系。

1. 整体毛利

指标大致数值含义
整体 Gross Margin~ 82%软件公司高位区间
政府 Contribution Margin~ 66%已包含直接成本
商业 Contribution Margin~ 66%商业段产品化已经赶上政府段

2. 单客户经济（粗估）

顶层客户：年贡献 ~ 9000 万 USD
单客户的直接成本（含 FDE / 部署）：~ 30%
对应直接利润：~ 6000 万 USD / 客户

这只是直觉数字，但说明单客户级利润已经接近一些中小型软件公司的"全公司利润"。这就是为什么 Top 20 客户对整体盈利能力影响极大。

3. 规模化曲线

4. SBC（Stock-Based Compensation）

历史上 Palantir SBC 比例较高，是工程文化与人才争夺的成本。研究"生意"时它属于"成本现实"——影响 GAAP 利润，但不影响商业模式本身。

SBC 不是本研究范围之内的"价值投资讨论"，但忽视它会高估真实利润。这里只列事实，不下买卖结论。

5. 几个反证条件

专题三 → 机制 5 / 5｜单位经济与利润